国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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