射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(m楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人iàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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