金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行12兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只50亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日(rì)政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下(xià)调人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。

　　兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只ong>（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍(réng)将占优(yōu)。

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