5月以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前(qián)二。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出(chū)台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以(yǐ3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能(néng)就会(huì)看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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