北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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