5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(srds是什么意思，srds是什么意思啊srds是什么意思，srds是什么意思啊pan>shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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