银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银(yín)行二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗业“爆(bào)雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民(mín)部门(mén)的需(xū)求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间(jiān)就是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中国(guó)这边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观周期和前(qián)几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全(quán)面下(xià)行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和(hé)一个(gè)触发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低(dī二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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