随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊一季(jì)报中提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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