昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的(de)风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周(zkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心hōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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