近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询p>

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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