北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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