4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外(wài)金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊4月底5月(yuè)初(chū)结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推(tuī)动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单(dān)时(shí)间达到近两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多(duō)的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调(diào)查(chá)报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及(jí)出苗(miáo)带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的关(guān)注，期(qī)价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊导致部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意(yì)向(xiàng)种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年(nián)度(dù)棉(mián)花减产概(gài)率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水平(píng)，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一(yī)定(dìng)的压(yā)力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格(gé)也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国(guó)内经济向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气(qì)对(duì)棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货(huò)意(yì)愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花(huā)价(jià)格(gé)随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预期(qī)背(bèi)景(jǐng)下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形(xíng)成明(míng)显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花(huā)价格(gé)回归至外(wài)棉价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成(chéng)本增加(jiā)，后(hòu)续(xù)与外棉市场的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气(qì)对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期(qī)看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升。

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