尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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