作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)across 和 cross的区别，cross和across区别和用法ong>

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同across 和 cross的区别，cross和across区别和用法期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料(liào)及制品相关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比(bǐ)走势均处于(yú)正常波(bō)动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物(wù)价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。