在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及(j压在玻璃窗边c，在窗户边cí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例压在玻璃窗边c，在窗户边c降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持(chí压在玻璃窗边c，在窗户边c)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本(běn)财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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