近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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