5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领(l三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式 24px;'>三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或(huò)者美国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的(de)业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波(bō)三折趋势(shì)向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式会逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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