大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)kind用法固定搭配，kind用法总结期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还(kind用法固定搭配，kind用法总结hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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