北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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