财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信一本书多重，一本书多重有一斤吗集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)一本书多重，一本书多重有一斤吗将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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