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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思p>

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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