射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、随性是什么意思，女人随性是什么意思6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)202随性是什么意思，女人随性是什么意思8年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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