尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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