5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水xià)调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存款与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协(xié)调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可(kě)以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的(de)概(gài)率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎn一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水g)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公(gōng)活(huó)期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼(bī)存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银行存(cún)量(liàng)存(cún)款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动性继(jì)续(xù)进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利(lì)好权益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类(lèi)基(jī)金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的(de)银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调(diào)结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承(chéng)受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的(de)产品。

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