用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来公(gōng)司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大(dà)亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人力(lì)云(yún)等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐(zhú)步融合(ha4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸é)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进(jìn)展a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的(de)提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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