大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前(qiá蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头n)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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