A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

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　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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