随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济表示第一的词语四字，古代表示第一的词语增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认表示第一的词语四字，古代表示第一的词语为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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