财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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