5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qln的公式大全，ln4-ln2等于多少iú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘ln的公式大全，ln4-ln2等于多少源补(bǔ)充道。

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