5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(ku切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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