钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pè公安协警工资多少，公安协警怎么样i)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公(gōng)告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注(zhù)函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的装修及设备(b公安协警工资多少，公安协警怎么样èi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产公安协警工资多少，公安协警怎么样生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协(xié)议(yì)外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复(fù)。至于(yú)具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大(dà)幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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