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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节性全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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