昨(zuó)夜，美国银(yín)行(xíng)股持续暴(bào)跌(diē)，内(nèi)外盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩(bēng)了(le)，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银(yín)行股(gǔ)再(zài)次(cì)大(dà)跌，导致(zhì)美国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美(měi)联储会再加息25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储利率掉期(qī)合(hé)约(yuē)目前反映出，央行基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎(hū)是肯定(dìng)的(de)，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还(hái)显示，市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们(men)预计(jì)到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内(nèi)期(qī)货主力合(hé)约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上限方(fāng)案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党人必须在没有任(rèn)何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的(de)可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限(xiàn)问题和削(xuē)减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国(guó)国会(huì)不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违(wéi)约(yuē)将在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上(shàng)限是(shì)国会(huì)的(de)一项“基本责任(rèn)”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一(yī)场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未(wèi)来(lái)的投资(zī)成本。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖(lài)社会保障(zhàng)的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新(xīn)的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了他们的(de)基本(běn)自由挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我(wǒ)们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们(men)完成(chéng)这项任务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而激(jī)烈”的(de)审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束时(shí)，这位(wèi)资深(shēn)民主党(dǎng)人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个(gè)未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准仍(réng)为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)市(shì)的第一(yī)个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，在(zài)各期货持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节(jié)前标准(zhǔn)；其他(tā)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现单边市(shì)的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据相应股指期货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易(yì)日结算时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势(shì)背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是(shì)来自政策面的支撑(chēng)；三(sān)是近期(qī)降雨导(dǎo)致调(diào)运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面(miàn)偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货(huò)价(jià)格(gé)同(tóng)时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承(chéng)压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下(xià)半(bàn)年市场不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的(de)状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数(shù)据显示(shì)，去年9月到今年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量(liàng)各(gè)月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍将(jiāng)支撑出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规模化(huà)、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏量明显高于去年同期(qī)，产(chǎn)能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一(yī)号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细(xì)化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻(dòng)品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民(mín)收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费的助力。但是，实(shí)际需(xū)求却(què)一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库(kù)以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次(cì)回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或(huò)继续增加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩(suō)量(liàng)挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需基本(běn)面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不过，市场预(yù)期二季度(dù)二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁存(cún)栏数据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增(zēng)预期下，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良(liáng)好调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需(xū)求不(bù)容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触(chù)及(jí)约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一(yī)方面(miàn)，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压(yā)力(lì)；另一方面，市场对(duì)于第二(èr)波(bō)新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而降低国(guó)内需求的担忧则(zé)进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经验，第二波疫(yì)情的波(bō)及(jí)范围预计很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第(dì)一波(bō)，短期情绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳(shū)理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场延续(xù)了产地未来供需转宽松(sōng)的(de)交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要(yào)进口(kǒu)国植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨，充(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写chōng)足的库存(cún)和(hé)竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产量(liàng)预(yù)计(jì)在150万(wàn)吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开始(shǐ)小(xiǎo)幅度(dù)累(lèi)库，且随着复产利(lì)多(duō)增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国(guó)内食用油峰值库存问题(tí)仍(réng)未(wèi)解(jiě)决。截至(zhì)3月(yuè)末，其(qí)食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落(luò)。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国(guó)内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量(liàng)预估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油仍(réng)将随(suí)油(yóu)脂整体弱势运行，有下破(pò)可(kě)能。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持(chí)续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区(qū)增产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随(suí)着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内库存(cún)短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有所好转，马来西(xī)亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需(xū)求较差，未来(lái)产地存在累(lèi)库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压(yā)力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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