如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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