5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药(yào)明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细(xì)解析。

　　<池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊strong>01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断(duàn)提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民(mí池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊n)的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关的基层(céng)医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊de)产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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