近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受p>

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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