在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思de)谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求(q木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思iú)。另一方面，新一(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思yī)轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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