金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日消息 央行今日发(fā)布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比(bǐ)上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其中，对(duì)实体经济(jì)发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合人(rén)民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点(diǎn)评(píng)如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民部门(mén)再次(cì)“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因(yīn)为一季(jì)度透支了部(bù)分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的(de)流出而非企业(yè)活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是(shì)季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对(duì)考(kǎo)核，然后(hòu)在下(xià)季初(chū)发行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接(jiē)。因(yīn)此(cǐ)居民存(cún)款在季(jì)末季初常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或(huò)许反映了(le)企业(yè)经营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观表示居(jū)民(mín)存(cún)款减少符合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出现了新增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一(yī)般是居(jū)民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的(de)去向问(wèn)题，申万宏源分析认(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅rèn)为4月(yuè)居民存款减少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民(mín)端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在(zài)前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释放后word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一步的(de)政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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