财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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