4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市(shì)场对(duì)新年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一(yī)直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负(fù)转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春(chūn)节后国内需(xū)求(qiú)持续修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也好于预期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉(mián)花(huā)分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据(jù)监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了(le)不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新(xīn)年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其(qí)是北(běi)疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产(chǎn)幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对(duì)新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积(jī)下降和(hé)播种期(qī)低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花(huā)减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏(sū)的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息(xī)的(de)紧缩政策(cè)，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉(mián)价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收(shōu)缩(suō)，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动下滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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