在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显匚字旁的字有哪些，区字旁的字了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储匚字旁的字有哪些，区字旁的字(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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