本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(j碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗ǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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