在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)中国欠别国钱吗动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng中国欠别国钱吗)表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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