金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国(guó)家统(tǒng)计局(jú)如何(hé)看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司(sī)长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格有所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场供应(yīng)总体是(shì)充(chōng)足(zú)的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国内(nèi)居(jū)民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价(jià)促销力(lì)度加大(dà)，带动(dòng)了(le)价格(gé)的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价(jià)格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年(nián)国(guó)际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食(shí)品和(hé)能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体保持基本(běn)稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要(yào)的原因(yīn)是服务(wù)需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关(guān)价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等(děng)价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到(dào)国内(nèi)外多重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品价格走(zǒu)低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然气开采业价(jià)格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业(yè)市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节(jié)性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上年价格(gé)翘(qiào)尾(wěi)影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看(kàn)，国际输(shū)入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗qiú)仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业品价格(gé)短期下行情(qíng)况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央(yāng)行报(bào)告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一季度货(huò)币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基数效应(yīng)有(yǒu)关。我国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持(chí)正(zhèng)常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄(xù)向消费的转化(huà)受(shòu)收入分配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽(qì)车(chē)、家(jiā)装等大(dà)宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年(nián)国际油价(jià)一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基(jī)数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位(wèi)，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策(cè)效(xiào)应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥(huī)充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可(kě)能回(huí)升(shēng)至近年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)告(gào)表示(shì)，当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价(jià)格持续(xù)负(fù)增长，货币供应量也(yě)具(jù)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民(mín)预(yù)期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期(qī)波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复(fù)，显(xiǎn)示经济(jì)处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的(de)经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩(kuò)张会(huì)带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受基(jī)数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗活动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策(cè)托底无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多(duō)发生在(zài)经济回落、货(huò)币明显宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞(zhì)留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留在银(yín)行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融(róng)机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用派生驱(qū)动和(hé)表征不同(tóng)过(guò)往，企业有(yǒu)效信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派(pài)生。传(chuán)统周期(qī)下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴随(suí)融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标报复(fù)性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能(néng)的修复(fù)已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢(huī)复(fù)带(dài)来(lái)的消费修复持(chí)续性和弹(dàn)性不(bù)宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积(jī)。地(dì)产大周(zhōu)期向下(xià)已是(shì)共识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期超调后的(de)修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修复(fù)等，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

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