5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方(威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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