尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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