在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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