随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xià张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗n)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(y张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗è)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行(x张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗íng)业(yè)风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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