在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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